数字经济时代下中国财富管理行业研究:互联网技术的经济影响(一)

(原标题:数字经济时代下中国财富管理行业研究:互联网技术的经济影响(一))

文/清华大学金融科技研究院鑫苑金融科技研究中心张晓燕、吴辉航、葛慧敏

第一章 引言

随着中国经济的快速崛起,中国居民的财富迅速增加,如何满足人民群众日益增长的财富管理需求,是新时代资本市场发展的重要使命,也是中国财富管理机构面临的历史机遇。特别是2020年新冠疫情爆发,提供线下理财服务的网点纷纷休营,由于互联网理财服务拥有无接触性、便利性、普惠性、低成本和透明性等诸多优点,越来越多的传统财富管理业务开始依赖移动互联网技术。目前互联网财富管理服务已经在中国居民理财投资活动中扮演着举足轻重的角色。

Jones, Shi, Zhang and Zhang(2021)最新研究表明,平均而言散户投资者无法通过参与股票市场交易有效实现财富的积累。而当前,得益于互联网技术的便利性,中国散户投资者对互联网理财投资的参与程度与日俱增,那么中国居民参与的互联网理财投资行为是否能够帮助他们实现财富的增值保值?

为了更加详实研究上述问题,本报告首先在宏观维度,基于中国财富管理行业宏观数据,分析了互联网财富管理服务的现状、优势、监管背景和未来发展趋势。其次,本报告选取了中国提供互联网财富管理服务的企业中比较有代表性的一家企业——蚂蚁金服平台,基于平台随机抽样的大样本用户数据,研究了2018年1月到2020年9月期间使用互联网进行财富管理[1]用户的行为特征和投资结果。最后,本报告设计了计量经济学模型,实证量化了用户使用互联网进行线上理财的具体经济影响,并同时对这种经济影响的异质性进行了分析。

研究报告立足于中国财富管理行业的现状,结合当前的数字经济时代背景,分析了互联网技术在财富管理服务中的发展、应用和经济影响。本报告研究主要发现如下:

第一,从宏观视角来看中国互联网财富管理服务目前正在迅速崛起,并且未来潜力巨大。(1)随着中国居民财富的迅速积累,中国财富管理行业需求依然处于高速增长阶段,中国财富管理行业机构供给端多样性有待进一步提升;(2)互联网技术推动了线上财富管理服务的发展,目前服务规模刚起步但是未来增长潜力巨大;(3)互联网财富管理服务相对于传统财富管理服务,确实存在诸多优势,具体体现在互联网财富管理更加便利,能够有效降低居民投资的物理成本、减少了用户信息获取成本、消减了用户投资费用以及能够更加精准的匹配用户投资需求等方面;(4)从中国互联网财富管理的监管政策来看,政府部门既出台了很多支持和扶持行业发展的法律法规,也出台了若干管理制度来规范行业发展管控行业风险;(5)中国互联网财富管理服务未来发力点有以下三点:基于智能投顾的财富管理增值服务、强化财富管理中的投资者教育和陪伴服务、提供差异化的产品来满足不同的用户需求。

第二,从微观视角来看中国互联网财富管理服务的参与用户行为在不断发生变化,对于线上理财投资的参与程度越来越深,且呈现一定的用户异质性。(1)随着互联网财富管理服务的不断发展,用户参与线上理财的程度在不断上升。(2)资产总额越高的用户,其对线上理财的参与度越深,账户收益率越高。(3)不同类型的用户参与线上理财程度不同,其中男性用户、年龄小的用户、已婚用户、开户时间更长的用户以及所在城市等级更高、普惠金融发展更好的用户其参与线上理财的程度更高。

第三,进一步地对参与线上理财的用户收益和风险进行分析,发现线上理财有助于居民提高其账户收益。(1)用户参与线上理财程度增加,其账户收益率与风险调整后的收益率均有所提高。(2)用户参与线上理财程度增加,其账户收益波动率变动不大,主要增长来自于系统性波动率的增加。(3)不同资产水平的用户其参与线上理财程度对其账户收益和风险的影响不同。对于高净值用户,其账户总风险与异质性风险随线上理财参与程度的上升而下降。(4)疫情对居民线上理财行为产生了长期影响。疫情越严重的地区,用户在疫情后参与线上理财的程度增长更多。

针对以上研究结论,本报告为我国未来财富管理行业的发展提出以下建议:

第一,互联网财富管理服务为居民提供了更便利的投资渠道,对居民投资产生了正向对经济效益影响。因此应该进一步扩大互联网财富管理服务范围,其中包括传统金融机构与互联网金融平台[2]应展开多样化合作。通过互联网金融平台提供的信息技术支持,传统金融机构理财服务对象能够进一步扩大,接触到广大的下沉人群。金融科技的不断创新与同传统金融机构的不断融合,能够给更多的中国居民带来便宜实惠的金融服务,让更多家庭的财富管理需求得到满足,这也正是国家倡导的普惠金融的内核。

第二,互联网财富管理服务平台可以通过提供正确信息与理财服务,增加用户对于平台和移动终端的信赖感,进一步吸纳新用户,留住原用户。同时针对不同资产水平用户投资和风险管理能力不同的情况,提供更具有定制化的理财服务,协助用户进行投资的风险控制与产品选择。财富管理机构应该针对不同的用户特点,更具创新地向用户提供满足不同需求和应对不同场景的多元化理财产品。

第三,疫情分析表明,疫情给全球经济带来冲击的同时,也给线上理财带来新的发展机遇。在疫情更严重的地区,用户参与线上理财的增长更高。因此互联网财富管理服务平台应该充分研究疫情冲击对用户线上理财行为影响的渠道,有的放矢地对平台用户进行引导。进一步地,可以针对不同地区的用户参与线上理财程度实施不同的导流政策。

本报告回答了一个非常重要但是尚未有实证数据回答的问题:互联网财富管理给中国居民投资者带来的投资便利性,是否真的有助于中国居民的财富积累。一方面,《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》明确提到:我国稳妥发展金融科技,加快金融机构数字化转型。只有正确衡量了互联网理财服务的经济影响,才能明晰我国金融机构数字化转型的路径。本研究报告为中国财富管理机构未来如何正确使用互联网技术,享受稳妥发展金融科技带来的科技红利提供了数据支撑,也为其他想要开展互联网理财服务的国家提供了成功的“中国案例”。另一方面,本研究报告也为中国居民投资者后续如何正确参与投资理财活动,实现自身财富的保值增值有所启发。

本报告剩下的章节安排如下:第二章在宏观背景角度下介绍了中国互联网财富管理服务;第三章介绍了微观视角下本研究使用的中国互联网服务数据;第四章阐述了互联网可行性对居民理财结果的经济影响;第五章为主要研究结论和启示。

第二章 宏观视角下的中国互联网财富管理服务

一、中国居民财富管理概述

(一)中国居民财富管理需求旺盛

1、总量上,中国居民日益增长的财富带来了旺盛理财需求

从总量上来看,中国居民财富的日益增长,带来了居民旺盛的理财需求,需求的增长将会给中国财富管理行业带来巨大的增长潜力。中国经济建设在过去20年间取得了辉煌的进步,GDP总值已经由2000年的10万亿元,增长到2020年的100万亿元。而随着中国经济的快速崛起,中国居民财富不断上升。根据中国社科院发布的《中国居民资产负债表》数据显示(见图2.1),中国居民部门总财富从2011年的179万亿,上升到2020年[3]的574.9万亿元,居民总财富的年复合增长率(CAGR)约为12.38%。其中,居民金融资产(不含房地产)的占比也从2010年的51%,快速上升到了2020年的57%。可见中国居民目前金融资产的比重正在迅速上升,并且还有较大的提升空间。

主题测试文章,只做测试使用。发布者:[db:作者],转转请注明出处:/yunying/213893.html

联系我们

13061801310

在线咨询:点击这里给我发消息

邮件:1453123369@qq.copm